El Brasil: Una revolución de financiamiento

Marcel Malczewski representa muy bien la nueva casta del empresario brasileño. Fluente en inglés, hombre de mundo y un presentador  de éxito, él es el director ejecutivo de Bematech, compañía especializada en tecnología, localizada en la ciudad de Curitiba. Este abril, la compañía que él ayudó a fundar ha realizado un ofrecimiento público inicial en la bolsa de acciones de São Paulo, Bovespa, levantando $200m.

"Conseguir esta clase de financiamiento habría sido más que  inimaginable hace algunos años," dice Sr. Malczewski. Cuando él y su co-fundador fundaron Bematech al final de los '80, la inflación rondaba el 70 por ciento mensual y los bancos rechazaron su plan de crédito,  recuerda él. Finalmente consiguieron $150.000 de préstamos de BNDES, el banco de desarrollo nacional de Brasil, que les ayudó a obtener financiamiento junto con individuos y empresas de la familia para conseguir que la compañía se levantase. Bematech, que hace  hardware y el software para bancos y empresas minoristas, requirió negociaciones complejas para conseguir dinero cada vez que buscaba ampliarse.

Eso fue entonces. Ahora, una amplia gama de inversores institucionales de Europa y los E.E.U.U. posee un 35 por ciento de la compañía y el interés de los inversionistas ya ha empujado el precio de las acciones del precio del lanzamiento de R$14.5 hasta cerca de R$20 en apenas en dos meses.

"La apertura de los mercados brasileños de equity y debt tiene revolucionado el financiamiento de las compañías," dice Ricardo Lacerda, el director y jefe de las actividades bancarias brasileñas de la inversión en Citigroup en São Paulo. Y está comenzando a tener un impacto significativo en la economía entera. Los mercados de capitales están proporcionando un financiamiento más barato a las compañías de calidad, realzando la productividad. Estos aumentos de mercado explican casi un tercio del crecimiento reciente en el GDP en Brasil, agregando 1 punto porcentual o poco más al GDP por año, estimaciones del Sr. Lacerda.

Los mercados de equity están más democráticos que al final de los '80 y apoyan una sección representativa mucho más diversa de industrias y de tipos de compañía. Alexandre Bettamio, el director y el jefe de las actividades bancarias brasileñas de la inversión para UBS-Pactual en São Paulo, observa que las compañías que trabajan con combustibles alternativos y la agroindustria, los bienes de consumo, y las propiedades inmobiliarias usan el financiamiento del mercado de equity. Las compañías en áreas más esotéricas como educación, salud, logísticas, embalaje de carne también como los bancos y compañías de financiamiento están engordando sus números, dice. Hace apenas cinco años, Brasil tenía siete compañías con una capitalización del mercado con más de R$1bn; ahora hay más de 90.

Las compañías están comenzando el frenesí de las fusiones y de las adquisiciones. Sr. Lacerda cree que M&A explica como este año de R$70bn-R$100bn tuvo lucro comparado con R$37bn del año pasado. En parte, ese dinero está siendo utilizado por las compañías que compran a rivales domésticos, apresurando la consolidación. Las inmobiliarias y los combustibles alternativos tradicionalmente se han sido altamente fragmentados en  Brasil, han sido dominados por las familias y a menudo dominadas por mentes poco claras y estructuras ineficaces. Los desarrolladores principales tales como Gafisa y Cyrela han tomado la oportunidad ofrecida por un financiamiento más barato para crecer y  absorber a rivales. Gafisa, por ejemplo, compró AlphaVille Urbanismo, la compañía de desarrollo más grande de la comunidad de Brasil, del año pasado.

Este proceso de M&A está siendo utilizada no sólo por las compañías brasileñas que fomentan eficiencia en el país. La gigante compañía de exploración minera Companhia Vale do Rio Doce hizo la compra por R$18bn de Inco de Canadá, en el ultimo año y creó la segunda mayor compañía de exploración minera del mundo y fue el año pasado la adquisición extranjera más grande de Brasil hasta ahora.

La explosión de los mercados de capitales puede incluso ayudar a reconciliar riñas de las familias ricas de Brasil que poseen muchas de las compañías que son elegibles para ir a Bovespa. Los miembros de las familias deben aclarar arreglos complejos de acciones, tener una gerencia limpia y rendir control si quieren conseguir el interés de inversionistas y maximizar el  precio de sus acciones. ?Lo que está sucediendo es que los accionistas originales se molestan por tener menos de 50 por ciento de las acciones, ?dice José Olympio, director  y jefe de las actividades bancarias brasileñas de la inversión en el Credit Suisse en São Paulo. Él comenta que Elie Horn, presidente de la gigante compañía inmobiliaria Cyrela, ahora tiene menos de la mitad de su propia compañía. Esa píldora amarga puede ser más fácil de tragar para el Sr. Horn al saber que la venta de esas partes del capital lo catapultan a la pequeña lista de multimillonarios brasileños. Otras familias están seguras en seguir el juego.

Las compañías están interesadas en utilizar el mercado de deuda corporativa también.  Brasil está al punto de ganar un grado de inversión, levantando a una marca por abajo por las tres agencias principales de los grados. Cuando sucede eso: "Comenzaremos a ver que inversionistas totalmente diversos se incorporaran a los mercados de deuda corporativa, incluyendo el enorme mercado europeo y los fondos de jubilación de los E.E.U.U, "según Hamilton Agle, jefe de los mercados de capitales brasileños de deuda en Citigroup en São Paulo. Un grado de inversión les ayudará a financiar de nuevo la deuda excepcionalmente barata y a proporcionar el financiamiento alternativo si los mercados de equidad dan la vuelta al sur.

Publicado: 20/Jun/ 2007